Perspectives sur la répartition mondiale des actifs

Janvier 2025

Pour orienter le positionnement des Solutions de portefeuille Scotia, l’équipe multi-actifs de Gestion mondiale d’actifs Scotia se réunit régulièrement pour étudier et analyser le contexte macroéconomique et ses répercussions sur les portefeuilles. Le présent rapport expose sa vision actuelle.

Principaux thèmes macroéconomiques

Facteurs économiques mondiaux les plus susceptibles d’influencer notre point de vue sur la répartition de l’actif des portefeuilles dans les 12 à 18 prochains mois.

La croissance mondiale devrait être stable, mais lente

Les États-Unis devraient se classer au premier rang grâce à la stabilité des dépenses de consommation et de l’emploi ainsi qu’au recul de l’inflation. Malgré les mesures d’assouplissement qui se poursuivent, la croissance en Europe devrait demeurer faible. En Chine, les mesures de relance pourraient entraîner une révision à la hausse des prévisions.

D’autres baisses de taux graduelles sont à prévoir

Les réductions de taux d’intérêt devraient se poursuivre, mais elles dépendront de nouveaux reculs de l’inflation. L’atténuation des problèmes d’offre a contribué à faire baisser l’inflation. Le retour de l’inflation à des niveaux plus viables nécessitera plus de temps ou une contraction plus marquée.

Le risque et l’incertitude demeurent

Les marchés boursiers affichent encore des cours élevés et une forte concentration. Parmi les autres principales sources de risque et d’incertitude sur les marchés, mentionnons l’ambiguïté encourant les politiques proposées aux États-Unis, les tensions géopolitiques et la polarisation croissante.

Perspectives sur la répartition des actifs

Actions

Nous surpondérons légèrement les actions par rapport aux titres à revenu fixe.

L’optimisme persiste aux États-Unis, où la croissance économique et le marché du travail continuent de dépasser les attentes. Les politiques américaines favorables aux entreprises pourraient stimuler la croissance encore davantage, même si les menaces de tarifs douaniers tempèrent l’enthousiasme dans d’autres marchés.

Si une récession peut être évitée, les actions, quoique chères, devraient poursuivre leur remontée et surpasser les titres à revenu fixe, surtout si les taux restent élevés pendant longtemps. Les placements liés à l’intelligence artificielle continueront sans doute à appuyer en bonne partie les indices pondérés en fonction de la capitalisation.

Titres à revenu fixe

Nous sous-pondérons quelque peu les titres à revenu fixe en général par rapport aux actions dans un contexte de stabilisation de l’économie mondiale et de recul continu des risques de récession. Malgré les craintes persistantes à ce sujet, l’inflation est essentiellement conforme aux cibles à long terme au Canada et aux États-Unis.

Les rendements obligataires demeurent intéressants, tant du point de vue des revenus que de l’appréciation du capital. Or, le raffermissement de l’inflation récemment constaté aux États-Unis et les craintes de politiques potentiellement inflationnistes (baisses d’impôts et tarifs douaniers) ont fait remonter les rendements.

Le cycle d’assouplissement des banques centrales à l’échelle mondiale a beau être bien enclenché, les facteurs précités pourraient limiter les baisses de taux à venir aux États-Unis.

Canada

Nous surpondérons légèrement les actions canadiennes. La Banque du Canada a considérablement assoupli sa politique pour soutenir l’économie et les élections fédérales devraient donner lieu à des mesures favorables aux entreprises qui revigoreront la croissance. Les actions canadiennes affichent encore un cours attrayant, surtout par rapport à leurs homologues américaines, et le dollar canadien demeure faible face au dollar des États-Unis. L’imposition de tarifs douaniers demeure toutefois un risque.

États-Unis

Nous surpondérons les actions américaines. La croissance économique demeure résiliente au sud de la frontière et la nouvelle administration est déterminée à adopter des politiques favorables aux entreprises et à la croissance, ainsi qu’à abaisser les taux d’intérêt, les impôts, la réglementation et la taille globale du gouvernement fédéral. Malgré les évaluations élevées, les marchés boursiers américains restent les mieux placés pour surfer sur la vague de l’IA.

Marchés internationaux

Nous continuons de sous-pondérer les actions internationales. L’Europe reste confrontée à des obstacles structurels qui nuisent à sa compétitivité sur la scène mondiale. La montée du protectionnisme aux États-Unis et l’émergence de la Chine, passée de cliente à concurrente, s’ajoutent aux obstacles. Ailleurs dans le monde, notre point de vue sur des marchés tels que le Japon et l’Australie est neutre.

Marchés émergents

Nous conservons notre position neutre à l’égard des actions des marchés émergents. La Chine se débat encore avec des problèmes structurels attribuables à son secteur immobilier, à un désendettement généralisé et aux tensions avec les États-Unis. Malgré l’incertitude à cet égard, les autorités chinoises devraient mettre en œuvre des mesures visant à soutenir une économie en difficulté. Dans d’autres marchés émergents, les évaluations attrayantes sont contrebalancées par les risques qui menacent le commerce mondial, ce qui justifie notre positionnement neutre.

Pour la version détaillée de l’analyse, téléchargez le rapport complet sur la répartition de l’actif.

Notes juridiques

Au 31 décembre 2024.

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